来源：环球网【环球网科技综合报道】近日，《财富》杂志评论称，特斯拉CEO埃隆·马斯克的数百万美元薪水将蒸发股东财富。 《财富》杂志 11 月 6 日报道称，特斯拉股东批准了首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk) 高达 10 亿美元的薪酬方案（全球首个万亿美元薪酬方案）。董事会将其称为按绩效付费模式。乍一看，这个论点似乎是正确的。如果马斯克想要任何形式的补偿，尤其是令人震惊的 13 位数的最高工资，他将不得不跨越一个似乎超出他能力范围的门槛。怀疑者不禁想知道，“这样一个不可能的目标真的能激励他吗？”图为外媒报道截图。然而，四分之三的特斯拉忠实拥护者和华尔街分析师给予这家电动汽车制造商“买入”或“持有”评级，并对这笔交易表示赞赏，认为这与 2018 年的交易完全相同。这笔交易促使马斯克做一些非凡的事情，至少在股价上涨方面。他们推测：“埃隆已经成功过一次了，现在他更有动力留下来创造新的奇迹。如果这是真的，股东将再次获得巨额利润。”马斯克本人也表示同意。然而，仔细观察这个新计划就会发现一个“困境”。低成就目标过于简单，而真正能提高盈利能力的较高目标却很难实现。最有可能的结果是，马斯克最终将跻身美国企业界最富有的人行列。即使最终没有获得近万亿美元的财富，股东仍然会亏损。这个计划有失败的风险。两大漏洞让马斯克能够通过做他最擅长的事情来赚取巨额利润：通过重大承诺抬高股价，即使交易实际上只实现了一小部分。马斯克的新薪酬方案是如何构成的？本计划包括12级限制性股票授予。要解锁每个“绩效里程碑”，必须满足运营和评估目标。这与安全模式类似，需要两把钥匙才能打开。市值触发条件从 2 万亿美元开始，以 5000 亿美元为增量增加至最高 8.5 万亿美元。这比 NVIDIA 最近创下的 5 万亿美元市值记录高出 70%（使其成为全球最有价值的公司）。第二个“关键”是“运营里程碑”，其中四项与主要产品销售相关，包括车辆交付和“机器人”（主要是人形机器人）、无人驾驶商业出租车运营以及全自动驾驶软件订阅等累计目标。其余 8 个属于 EBITDA（息税折旧摊销前利润）水平，范围从 500 亿美元到 4000 亿美元。这意味着，每当马斯克实现一个新的市值目标并以任何顺序满足 12 个管理目标中的任何一个时，他都会我获得了 35,312,000 股特斯拉限制性股票，较目前约 16% 的持股比例增加了约 1%。当然，最引人注目的部分是马斯克将公司的市值乘以八。如果您赚取 5 亿美元并实现全部 12 项运营目标，您将获得 10 亿美元的 A 股，即 4.24 亿股。马斯克有 10 年的时间来实现触发这些股票授予的里程碑。马斯克此次收购价值1万亿美元的股票，是基于这样的假设：公司将把市值提升至8.5万亿美元，并实现12项运营目标（资料图）。所收购的股份分两个阶段进行合并。前五年实现的目标将于2033年初授予，第六至第十年实现的目标将于2035年末或十年计划结束时授予。在第三季度财报电话会议上，马斯克反复强调，他需要将公司股票增持至“20%或更多”，以拥有“足够的投票权”事实上，他感谢董事会给了他实现这一目标的机会。他显然相信自己有很大机会受到董事会的控制。如果成功，马斯克的持股比例将达到 28% 左右，实现他的目标。马斯克的薪酬方案的更高目标似乎不切实际。事实上，马斯克实现更高目标的可能性很小。首先，让我们从运营角度来看。除了其中一个之外，其他都没有。例如，无人驾驶出租车的目标需要建立一支拥有 100 万辆汽车的车队，而行业领先者 Waymo 只拥有 2,000 辆无人驾驶出租车，要达到这个数字，该公司可能需要将其当前的 EBITDA 运行率提高约 5 倍。企业的能力正在恶化，利润微薄且持续下降。只有未经验证的产品在竞争激烈且资本密集的行业取得巨大成功，特斯拉才能够扭转这种下滑趋势，并达到运营里程碑中规定的最低利润水平。让我们看一下评估里程碑。目前，特斯拉股票似乎被严重高估。考虑到过去四个季度汽车和电池业务的“核心”收入仅为36亿美元（不包括监管信贷销售等项目），目前的市盈率高达375倍。该股需要再上涨 85% 才能达到 2.5 万亿美元的里程碑，即第二高市值。目前的股价已经反映出尚未实现的大幅增长，因此持续上涨的可能性不大，但马斯克带领的短期反弹并非不可能。马斯克的最佳策略：瞄准马斯克可能无法实现的两个最可实现的目标能够“登顶”，但他可以实现他的一些目标。它很可能既实现2万亿美元的最低市值目标，又实现最简单的运营要求：自激励措施启动以来累计交付量达到2000万台。市值方面，自9月初董事会宣布该计划以来，特斯拉股价已从334美元上涨至408美元，市值从1.12万亿美元增加至1.35万亿美元，但这一增长是由于该计划被计入了马斯克的业绩。因此，如果马斯克能够将股价再上涨48%，达到2万亿美元，他就满足了第一个市值要求。按照规则规定，要达到最终目标，特斯拉股价应连续六个月和最近30天平均市值达到2万亿美元或以上。这种情况很有可能发生。事实证明，马斯克是股价飙升的大师，并继续承诺在自我驾驶等领域拥有光明的未来出租车、全自动驾驶汽车（FSD）和机器人技术，即使全面商业化尚未实现。更多承诺可能会激发市场热情，并引发特斯拉股票基于过高预期的另一场投机狂潮。自9月初董事会宣布该计划以来，特斯拉股价已从334美元上涨至408美元。照片中可以看到特斯拉标志。从运营层面来看，特别是从长远来看，最可实现的目标是销售2000万辆汽车。值得考虑这一规定和细节。根据 9 月 5 日向美国证券交易委员会提交的文件，该计划的要求不是从头开始，而是基于特斯拉自成立以来的累计销量。文件特别指出：“交付2000万辆特斯拉汽车：将特斯拉目前的电动汽车库存从800万辆增加到2000万辆，将进一步增加调整后的EBITDA，并允许特斯拉将资金再投资到电动汽车领域。”因此，鉴于特斯拉销量为 800 万辆，马斯克只需要再交付 1200 万辆汽车即可达到这一销售目标。这是一个非常宽松的要求，也是损害股东利益并有利于马斯克的两个主要问题之一。过去四个季度，特斯拉交付了 190 万辆汽车。马斯克曾承诺扩大自己的产品线，推出新的价格实惠的电动汽车，并向客户销售自动驾驶汽车。如果特斯拉年均销量达到 200 万辆，就将达到其预期目标。因此，马斯克只需要小幅增加特斯拉汽车销量就可以实现他的商业目标，如果马斯克在六个月内达到2万亿美元或更多的市值，那就结束了：无论股价如何波动，他都确保了胜利。达到市值里程碑或某些运营里程碑，就股票获得股息的资格而言，该里程碑被视为已永久达到”（Beauchan）。
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外媒：埃隆·马斯克推出数百万美元薪酬计划，但两大问题可能蒸发股东财富
