作者 |秒头App 作者 |听起来爆头 |视觉中国石油要疯了。 2026年3月6日，原油（英国布伦特DTD）价格上涨至每桶94.35美元，接近前期高点。最直接的触发因素是中东战争的重新爆发。全球能源运输体系的核心霍尔木兹海峡已被关闭。伊拉克和科威特也因出口限制而被迫减产。然而，原油价格不仅仅是原油价格。原油作为最重要的化工和能源商品，其价格的涨跌将影响全球通胀预期，影响美联储的政策方向，并对世界利率中心重新定价。一旦油价失控，市场就会基于通货再膨胀预期来运行，这将影响股票、债券甚至货币市场的运行逻辑。最典型的传导路径是石油供应短缺导致更高的再膨胀的预期，促使美联储调整货币政策。同时，油价上涨将通过成本传导抑制下游需求，减缓工业复苏步伐，加大经济下行压力。可以说，战争本身产生了更经常性的影响。但如果油价继续上涨到每桶100美元以上，油价将真正失控。一旦发生这种情况，对全球资本市场的影响将成为长期宏观变量，而不是短期波动。所以我们之间只有一个问题需要讨论。油价会失控吗？没有战争，油价就不可能真正上涨。如果没有战争或其他突发事件的干扰，油价很难形成持续上涨的趋势。由于石油既是能源又是重要的工业原材料，全球经济周期往往决定石油需求的微小变化。如果全球EC经济增长放缓，原油需求增长速度也将放缓。尤其是美国经济目前面临“滞胀式”压力，甚至面临硬着陆风险。与此同时，能源结构也在发生变化。用电动汽车替代燃油汽车，用可再生能源替代部分化石能源，能源效率的提高导致单位GDP能耗的下降，正在逐渐降低石油需求的长期增长潜力。尽管短期内替代率仍有限，但这一趋势已然形成。在此背景下，需求难以对油价构成有力支撑。从供给方面来看，石油的供给并不像黄金那样稀缺，也不像开发周期很长、供给缓慢的稀有矿产那样稀缺。反之，当油价上涨到一定区间时，产油国往往能迅速修复并释放供应，保持石油供应。价格在检查中。更重要的是，石油市场供应高度集中，少数主要产油国能够调控全球供应。目前全球原油产量约为每天1亿桶。第一阶段将在美国、俄罗斯和沙特阿拉伯，产能分别约为每天1300万桶、10至1100万桶和9至1000万桶。第二梯队包括加拿大（主要是油砂）、伊拉克、阿联酋、中国和巴西。 （图片来源：HIC Futures）真正影响全球“产能分配”的核心机制是OPEC和OPEC+。欧佩克主要成员包括： 中东主要产油国包括沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、伊朗等。然而，随着美国页岩油产量的增加，2011年至2014年间，美国原油产量每天增加约400万桶。OPEC实力大幅下滑，仅通过减产调整油价的边际影响力也大幅削弱。在此背景下，2016年OPEC邀请俄罗斯等非成员国产油国加入其合作机制，组建OPEC+联盟。目前，OPEC+是全球最大产油国的伞式组织，原油供应量约占全球总供应量的45-50%。 （2024年OPEC+国家原油产量占比）以OPEC+为代表的产油国联盟本身就拥有大规模闲置产能（90天内恢复生产并持续维持的能力）。目前，OPEC+ 的产量为 3 至 400 万桶/日，占世界需求的 3% 至 4%。l，可能会提供一些保护，防止供应突然中断。与此同时，产油国也在积极减产。或增加，这可能会影响市场预期和油价。但这些政策决定并不是固定的，取决于产油国的利益平衡，即油价是否低于财政平衡的要求。市场份额面临压力吗？是否需要减产以稳定利润？让我们从欧佩克开始。大多数欧佩克成员国都是自然资源融资国家，其税收严重依赖石油出口。据中国银河证券研究，伊朗、伊拉克、科威特、利比亚原油预算盈亏平衡价格分别为每桶137.7美元、83.8美元/桶、88.2美元/桶和73.5美元/桶。中东国家原油价格处于财政盈亏平衡点（美元/桶） 如果原油价格跌破财政盈亏平衡点，将会出现一系列风险，包括预算赤字扩大和贬值压力货币，因此欧佩克将需要控制数量并提高价格。相反，如果油价保持高位，OPEC减产将帮助竞争对手增产。此时，欧佩克可能会选择扩大产量来赢得市场份额。我们来看看俄罗斯。石油和天然气长期以来占俄罗斯联邦预算收入的30-40%。在制裁背景下，非能源税源增长有限，财政灵活性很大程度上取决于石油和天然气出口。因此，俄罗斯的主要要求是油价不要太低。俄罗斯近年来的战略是与欧佩克合作减产，以支撑油价并保持出口的相对稳定。事实上，就像战后的俄罗斯一样，美国希望油价保持合理。美国能源政策要求油价上涨以维持资本投资，因此油价下跌过多并不可取。如果油价太低，资本l 投资不足，页岩油产量增长不可持续。此外，我们不希望油价太高。这是因为油价过高会增加通胀压力，影响舆论，阻碍美联储宽松货币政策。但不同的是，俄罗斯和中东产油国拥有国家控制的资源，而美国的原油供应高度市场化。就是这样。页岩油生产主要由私营公司进行，产量变化由价格和资本回报决定。当油价高企时，公司会增加钻探和资本投资。 ，促进扩大生产。当油价下跌时，他们会大幅削减投资，减缓产量增长，甚至减少产量。也就是说，美国虽然不具备OPEC+的行政“控产”能力，但这并不意味着美国政府对石油市场没有影响力。美国可以通过对其他国家生产的石油实施制裁、调整出口和环保政策、释放战略储备等政策措施来改变市场状况。最后，石油价格以美元确定。美元指数下跌的可能性很大。因此，除非供需大幅恶化，否则原油价格往往会上涨，不太可能下跌。因此，中期来看，由于世界原油供应弹性较大，原油价格难以继续单边上涨。不过，由于主要产油国不希望油价太低，因此油价大幅下跌的基础不大，很可能维持在每桶60至75美元之间。如果市场担心油价失控可能对资本市场产生重大影响，那么中长期无需过度担忧，但短期仍需谨慎。战争奖励会持续多久？目前原油价格的上涨是由于中东冲突导致供应中断的预期，是一种被动的供应减少。同时，市场对油价走高的预期也将鼓励定期补库需求，进一步推高油价。然而，这种逻辑能否持续，从根本上取决于供给冲击是否真正转变为持续的供给收缩。在不存在显着供给缺口的情况下，单纯依靠预期来形成长期趋势仍然困难。因此，供应中断是否真正转变为持续收缩，取决于霍尔木兹海峡的关闭。霍尔木兹海峡位于波斯湾出口处，是中东地区产油国原油出口的唯一运输通道。东东。每天全球近20%的石油消耗量都经过它（包括沙特阿拉伯、伊拉克、科威特、阿联酋、卡塔尔等国家出口的原油）。当前海上紧张局势已接近“事实上的封锁”，但官员们继续强调，他们实际上并未关闭霍尔木兹海峡。目的是避免让更多的国家卷入冲突，引发更大的冲突。这是因为，如果霍尔木兹海峡长期关闭，影响的不仅仅是一个国家，而是整个世界的能源系统。此外，中国是中东最大的能源买家之一。如果伊朗关闭海峡，将影响中国的能源安全，影响伊朗与中国的长期关系。但与此同时，伊朗伊斯兰革命卫队却公开表示，在战争状态下，伊朗有权控制霍尔木兹海峡的通行，并可以限制伊朗的通行。来自美国、以色列和一些欧洲国家的船只通过。这意味着伊朗正在利用“霍尔木兹海峡封锁”作为战略威慑和讨价还价的筹码。目前（3月7日），霍尔木兹海峡已“事实上关闭”一周多，正常航运尚未恢复。许多产油国因无法出口石油产品且缺乏储存空间而被迫减产。伊拉克目前减产约150万桶/日，科威特也在减产部分油田的产量。摩根大通预计，如果封锁持续下去，到8日（即三天后）强制停产规模将达到每天330万桶左右。 15日产量增至380万桶/日，18日进一步扩大至470万桶/日。上述数字仅指原油，不包括成品油。根据IEA储存标准，日本自20世纪80年代以来储备已超过90天，最新数据显示消耗量已超过约200天。韩国也达到了90天以上的战略储备标准。大多数公开信息显示，印度的战略储备明显低于IEA 90天的标准，有估计称印度可维持的石油量在10至25天之间。美国SPR库存约为3.95亿至4.15亿桶，相当于约20至30天的消耗量。与此同时，IEA表示愿意帮助稳定受伊朗战争打击的全球石油市场，成员国已准备了10亿桶紧急储备。此外，美国正在考虑为通过霍尔木兹海峡的油轮提供军事保护和保险支持。这缓解了市场对供应中断的一些担忧。我们特朗普总统于当地时间第三次在社交媒体发文宣布，他已命令美国国际开发金融公司以“非常合理的价格”为海上贸易特别是能源贸易提供政治风险保险和金融安全保障。他说：“如有必要，美国海军将尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡。”从绿色大华期货调查的油价预测来看，如果冲突短期持续，并且霍尔木兹海峡的交通能够在两周内恢复，布伦特原油价格预计将在每桶80至90美元之间，随着交通恢复和OPEC增产而下跌。如果冲突持续下去并且海峡关闭三到四个星期，布伦特油价可能会升至每桶 100 美元以上，并有失控的风险。这也超出了我们的预期。当时价值市场的运作逻辑是股票、债券、甚至货币市场也会受到很大影响。在这种情况下，原油价格对全球资本市场的影响将不仅仅是短期波动，而将成为长期宏观变量。没有人能够准确判断是否会发生事故。因此，此时不应单一方向下注，而应采取攻防兼备的多分配策略。防御领域可以重点关注石油天然气、石油运输、军事工业和黄金等对油价失控有利的行业，而攻击领域则包括科技等对油价失控不利的增长行业。数据参考：中国银河证券《原油和金属的下一个去向？》 》绿色大华期货《中东局势对市场影响的经营系列（一）》免责声明：本文内容仅供参考。文章中表达的信息和观点不构成投资不建议。建议读者在做出投资决定时谨慎行事。三月伊始，市场同时受到两个重要变量的推动。与此同时，中东战火重燃，美伊冲突加剧，地缘政治风险正在吞噬全球资产。同时，全年将举行两次会议。已经制定政策来支持经济趋势。在如此复杂的情况下可能会出现混乱。冲突通过哪些渠道传播到国内市场？哪些行业将真正受益？预期如何？消费和科技的机会在哪里？这两个变量相互作用。应该如何调整位置呢？这就是为什么我们推出了第二版《投资惊人变化的判断场》。本期的目标是在双变量的交织中，找到全年的判断锚点。 C点击下图了解有关私人会议的更多信息并进行注册。本文来自虎秀，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4840027.html?f=wyxwapp
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油价失控了吗？
